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L'allocation definit comment repartir votre capital entre les titres. Chaque methode a ses avantages et inconvenients selon votre profil.
La methode la plus simple : chaque titre recoit le meme poids. Avec 10 titres, chacun a 10% du portefeuille.
C'est surprenant, mais l'equal weight bat souvent les indices ponderes par la capitalisation sur le long terme. La raison : elle force le rebalancing (vendre les gagnants, acheter les retardataires) et donne plus de poids aux petites capitalisations.
Equiponderation
Allocation Equal Weight (5 titres)
Exemple concret
Portefeuille EW de 20 titres : chaque titre a 5%. Si un titre monte de 50%, son poids passe a ~7.1%. Au rebalancing, vous vendez pour revenir a 5% -- vous prenez des profits mecaniquement.
Avantage cache
L'EW force la discipline. Pas de biais emotionnel, pas de surponderation du 'titre favori'. C'est simple, transparent, et historiquement performant.
Inconvenient
L'EW ne tient pas compte du risque individuel. Un titre a 60% de volatilite a le meme poids qu'un titre a 10%. Le portefeuille peut etre domine par les titres les plus volatils.
HRP utilise le machine learning (clustering hierarchique) pour construire un portefeuille optimalement diversifie. L'algorithme identifie les groupes d'actifs correles, puis repartit le risque equitablement entre les groupes.
Resultat : les titres correles entre eux se partagent un budget de risque commun, ce qui evite la sur-concentration invisible.
Algorithme HRP (Marcos Lopez de Prado, 2016)
1. Matrice de correlation → distance
2. Clustering hierarchique
3. Quasi-diagonalisation
4. Allocation recursive par bisection
HRP vs Equal Weight : 5 banques + 5 techs
Exemple concret
Vous avez 5 banques et 5 techs. EW donne 10% a chaque titre (50% banques, 50% tech). HRP detecte que les banques sont tres correlees entre elles et reduit leur poids collectif a ~35%, donnant 65% a la tech plus diversifiee. Le risque est mieux reparti.
Dans Quant Box
Selectionnez 'HRP' comme methode d'allocation lors de la creation d'un portefeuille. C'est la methode recommandee pour les portefeuilles de plus de 10 titres.
Le Risk Parity alloue le capital pour que chaque titre contribue au meme niveau de risque du portefeuille. Les titres peu volatils recoivent plus de poids, les titres volatils moins.
Bridgewater (Ray Dalio) a popularise cette approche avec le fonds All Weather. L'idee : equilibrer les sources de risque plutot que les montants investis.
Risk Parity (version simplifiee)
Version simplifiee : inverse de la volatilite
Exemple concret
Titre A : volatilite 10%. Titre B : volatilite 30%. EW : 50/50. Risk Parity : 75% A, 25% B. Le risque apporte par chaque titre est equilibre (7.5% de contribution chacun).
Levier implicite
En pure Risk Parity, les obligations (peu volatiles) recoivent beaucoup de poids. Pour obtenir un rendement competitif, Bridgewater utilise du levier sur la partie obligataire. Sans levier, le rendement est modeste.
2022 : l'annee de crise du Risk Parity
En 2022, actions ET obligations ont baisse simultanement. Les portefeuilles Risk Parity fortement ponderes en obligations ont souffert. Cela montre les limites de toute approche basee sur l'historique.
Apres quelques mois, les poids derivent : les gagnants prennent plus de place, les perdants retrecissent. Le rebalancing revient a l'allocation cible.
C'est contre-intuitif (vendre les gagnants, acheter les perdants), mais ce mecanisme de mean reversion genere un bonus de rendement estime a 0.5-1% par an. Deux approches : calendaire (tous les trimestres) ou par seuil (quand un poids derive de plus de 5 points).
Exemple concret
Allocation cible : 70% actions, 30% obligations. Apres un bull market : 80/20. Le rebalancing vend 10% d'actions (cher) pour racheter des obligations (pas cher). Si le marche corrige ensuite, vous etes protege.
Frequence optimale
Ne rebalancez pas trop souvent (couts de transaction, fiscalite). Tous les 6-12 mois ou quand un poids derive de plus de 5 points est un bon compromis.
Dans Quant Box
Les portefeuilles Quant Box affichent la derive par rapport a l'allocation cible. Vous voyez immediatement quand un rebalancing est necessaire.