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Les ratios de valorisation sont le premier outil pour evaluer si une action est chere ou bon marche. Chaque ratio eclaire un angle different.
Le P/E est le ratio le plus utilise en bourse. Il compare le prix d'une action au benefice net genere par action. Un P/E de 20 signifie que vous payez 20 euros pour chaque euro de benefice. C'est un indicateur de combien le marche est pret a payer pour les benefices actuels d'une entreprise.
Un P/E eleve peut indiquer des attentes de croissance forte, ou une surevaluation. Un P/E bas peut signaler une opportunite... ou un declin structurel. Tout depend du contexte.
Formule mathematique
Formule du Price-to-Earnings
P/E moyen par secteur (Europe)
Guide d'interpretation
Exemple concret
LVMH se negocie a 700 EUR avec un BPA de 30 EUR. Son P/E est de 23.3x. Les investisseurs sont prets a payer 23 fois les benefices annuels pour detenir du luxe francais.
Piege classique
Un P/E bas n'est pas toujours bon signe : l'entreprise peut etre en declin structurel (banques europeennes a P/E 6-8x pendant des annees). Comparez toujours avec le secteur et la croissance.
Dans Quant Box
Le P/E est disponible dans le Screener (colonne 'P/E'), les fiches titres, et comme critere de ranking. Utilisez le filtre P/E pour trouver les actions sous-evaluees par rapport a leur secteur.
Le Price-to-Book compare le prix de marche a la valeur comptable (actifs nets) de l'entreprise. Un P/B de 1 signifie que vous payez exactement la valeur comptable.
Ce ratio est particulierement utile pour les secteurs a actifs tangibles (banques, immobilier, industrie). Pour les entreprises technologiques, le P/B est moins pertinent car la valeur reside dans les actifs intangibles (marques, brevets, capital humain).
Formule mathematique
Formule du Price-to-Book
Guide d'interpretation
Exemple concret
BNP Paribas a un P/B de 0.6 : le marche valorise la banque a 60% de ses fonds propres comptables. C'est courant pour les banques europeennes post-2008.
Bon a savoir
Un P/B inferieur a 1 ne signifie pas automatiquement sous-evaluation. Les actifs au bilan peuvent etre surevalues (creances douteuses, goodwill excessif). Il faut analyser la qualite des actifs.
Le Price-to-Sales compare la capitalisation boursiere au chiffre d'affaires. C'est le ratio de choix pour les entreprises qui ne generent pas encore de benefices (startups, biotech, tech en croissance).
Contrairement au P/E, le P/S fonctionne meme avec des resultats negatifs car le chiffre d'affaires est rarement negatif. C'est donc un ratio universel.
Formule du Price-to-Sales
Exemple concret
Une entreprise SaaS avec 100M de CA et une capitalisation de 1Md a un P/S de 10x. C'est eleve, mais courant pour le secteur tech a forte croissance recurrente.
Attention
Le P/S ne dit rien sur la rentabilite. Une entreprise peut avoir un P/S bas mais bruler du cash a chaque vente. Croisez toujours avec les marges operationnelles.
L'EV/EBITDA est souvent considere comme un meilleur ratio que le P/E. L'Enterprise Value (EV) inclut la dette et soustrait la tresorerie, donnant une image plus complete de la valorisation.
L'EBITDA (resultat avant interets, impots, depreciation et amortissement) est un proxy du cash genere par l'activite operationnelle. Ce ratio neutralise les differences de structure de capital entre entreprises.
Formule mathematique
Enterprise Value / EBITDA
Guide d'interpretation
Exemple concret
Entreprise A : P/E de 15, pas de dette. Entreprise B : P/E de 12, mais 500M de dette. L'EV/EBITDA de B peut etre bien superieur a celui de A une fois la dette prise en compte.
Regle d'or
L'EV/EBITDA est le ratio de choix pour comparer des entreprises avec des structures de capital differentes. Il est moins manipulable que le P/E car l'EBITDA est plus difficile a gonfler.
Dans Quant Box
Comparez les EV/EBITDA directement dans l'outil Compare pour mettre cote a cote les valorisations de plusieurs titres.
Le PEG ajuste le P/E par le taux de croissance des benefices. Un P/E de 30 peut sembler eleve, mais si la croissance est de 30% par an, le PEG est de 1 -- ce qui est considere comme raisonnable.
Peter Lynch, le celebre gestionnaire de Fidelity, considerait qu'un PEG inferieur a 1 signale une bonne affaire : vous payez moins cher que la croissance ne le justifie.
Price/Earnings-to-Growth
Guide d'interpretation
Exemple concret
Action A : P/E = 25, croissance BPA = 25%/an. PEG = 1.0 (fair value). Action B : P/E = 15, croissance = 5%. PEG = 3.0 (potentiellement chere malgre le P/E bas).
Limite importante
Le PEG depend de previsions de croissance qui sont par nature incertaines. Plus le taux de croissance utilise est loin dans le futur, moins le PEG est fiable. Preferez la croissance historique sur 3-5 ans.