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La sante financiere determine si une entreprise peut survivre aux crises. Ces ratios evaluent la solidite du bilan et la capacite a rembourser la dette.
Le ratio D/E compare la dette totale aux fonds propres. Un D/E de 1.0 signifie que l'entreprise a autant de dette que de capitaux propres.
La dette n'est pas mauvaise en soi : elle peut amplifier la rentabilite quand le cout de la dette est inferieur au rendement des investissements. Mais en cas de retournement, elle amplifie aussi les pertes.
Formule mathematique
Debt-to-Equity Ratio
Debt-to-Equity par secteur (mediane)
Guide d'interpretation
Exemple concret
Air France-KLM : D/E de 4.5 (tres endettee, secteur capital-intensif). Air Liquide : D/E de 0.6 (conservateur, cash flows stables). En crise, Air France souffre beaucoup plus.
Le sweet spot
Un D/E nul n'est pas forcement optimal : l'entreprise sous-utilise peut-etre le levier. Le sweet spot depend du secteur et de la stabilite des cash flows.
Le Current Ratio mesure la capacite a couvrir les dettes a court terme avec les actifs a court terme (cash, creances, stocks).
C'est un indicateur de survie plus que de performance : une entreprise rentable peut faire faillite si elle manque de liquidite pour payer ses factures.
Formule mathematique
Ratio de liquidite
Guide d'interpretation
Exemple concret
Danone : Current Ratio de 0.9. Les grands groupes agroalimentaires ont des flux previsibles et un acces facile au credit. Pour une PME, un ratio de 0.9 serait alarmant.
Exces de prudence
Un Current Ratio tres eleve (> 3) peut indiquer que l'entreprise accumule trop de cash sans le deployer efficacement. L'exces de prudence a un cout d'opportunite.
Le Free Cash Flow (FCF) est l'argent reellement disponible apres avoir finance les operations et les investissements necessaires. C'est l'indicateur le plus difficile a manipuler.
Un benefice net positif avec un FCF negatif est un signal d'alerte majeur : l'entreprise ne convertit pas ses profits comptables en cash reel.
Free Cash Flow
Exemple concret
Amazon : pendant des annees, benefice net faible mais FCF massif grace a l'encaissement rapide des clients. A l'inverse, certaines entreprises de construction affichent des benefices mais ont un FCF negatif.
Regle d'or
Privilegiez les entreprises avec un FCF regulierement positif et croissant. Un FCF negatif ponctuel (gros investissement) est acceptable, un FCF negatif chronique est dangereux.
Ce ratio mesure combien de fois le resultat operationnel couvre les charges d'interets. Un ratio de 5 signifie que l'entreprise gagne 5 fois plus que ses interets.
En dessous de 2, la situation devient tendue. En dessous de 1, l'entreprise ne gagne meme pas assez pour payer ses interets -- signe de detresse financiere.
Ratio de couverture des interets
Guide d'interpretation
Exemple concret
TotalEnergies : ICR de 15x (tres confortable). Une fonciere endettee apres les hausses de taux : ICR tombe a 1.8x (zone de stress).
Risque de taux
En periode de taux bas, beaucoup d'entreprises s'endettent car les interets sont faibles. Quand les taux remontent, l'ICR chute rapidement. Verifiez si la dette est a taux fixe ou variable.