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Comprendre et mesurer le risque est la base de toute gestion de portefeuille. Volatilite, beta, Sharpe et Max Drawdown sont vos outils essentiels.
La volatilite mesure l'amplitude des variations de prix. Elle est exprimee en pourcentage annualise. Une volatilite de 20% signifie que le cours fluctue typiquement de 20% par an autour de sa tendance.
La volatilite n'est pas symetrique en pratique : les krachs sont plus violents que les hausses. Elle est aussi cyclique -- les periodes de faible volatilite precedent souvent les chocs.
Volatilite annualisee
Volatilite annualisee par classe d'actifs
Exemple concret
Un ETF S&P 500 : volatilite ~15%. Un titre biotech : volatilite ~60%. La biotech fluctue 4 fois plus que le marche en conditions normales.
Volatilite et opportunite
La volatilite passee ne predit pas la volatilite future. Mais les periodes de volatilite extremement basse (VIX < 12) sont historiquement suivies de hausses de volatilite.
Le beta mesure la sensibilite d'un titre par rapport au marche. Un beta de 1 = mouvement identique au marche. Un beta de 1.5 = amplifie de 50%. Un beta de 0.7 = 30% moins volatil.
Les actions defensives (utilities, sante) ont un beta bas. Les valeurs de croissance et les cycliques ont un beta eleve.
Formule mathematique
Beta du titre
Guide d'interpretation
Exemple concret
LVMH : beta 1.1 (sensiblement comme le marche). Nexity : beta 1.8 (amplifie, cyclique immobilier). Sanofi : beta 0.6 (defensif).
Beta n'est pas fixe
Le beta est calcule sur les donnees passees (2-5 ans). Il peut changer si la nature de l'entreprise change (acquisition, pivot strategique, changement de dette).
Dans Quant Box
Filtrez par beta dans le Screener pour construire un portefeuille defensif (beta < 0.8) ou offensif (beta > 1.2) selon votre profil de risque.
Le Sharpe Ratio mesure combien de rendement supplementaire vous obtenez par unite de risque. Un Sharpe de 1 est bon, superieur a 1.5 est excellent.
C'est l'indicateur de reference pour comparer des strategies differentes. Un fonds qui fait +15% avec 30% de volatilite est moins bon qu'un fonds qui fait +8% avec 8% de volatilite.
Formule mathematique
Sharpe Ratio
Comparaison Sharpe Ratio
Guide d'interpretation
Exemple concret
Portefeuille A : +12%, vol 20%, taux sans risque 3%. Sharpe = 0.45. Portefeuille B : +9%, vol 8%. Sharpe = 0.75. Le B est meilleur en ajuste du risque.
Hypothese de normalite
Le Sharpe suppose des rendements normalement distribues. En realite, les marches ont des 'fat tails' -- les evenements extremes sont plus frequents que prevu.
Le Max Drawdown (MDD) mesure la plus grande perte entre un sommet et un creux. C'est l'indicateur de risque le plus parlant : il represente le pire scenario vecu.
Psychologiquement, c'est souvent le moment ou les investisseurs paniquent et vendent -- au pire moment.
Formule mathematique
Max Drawdown
Calcule en glissant sur toute la periode
Drawdown historique MSCI World (simule)
Exemple concret
MSCI World : MDD de -34% en 2020 (Covid), -57% en 2008 (subprimes). Un portefeuille 60/40 : MDD de -25% en 2008. La diversification a limite la casse.
Regle d'or du drawdown
Le MDD futur sera probablement pire que le MDD passe. Calibrez votre tolerance : si vous ne supportez pas un -30%, reduisez votre exposition aux actions.
Dans Quant Box
Le Max Drawdown est calcule automatiquement dans les backtests et les portefeuilles. Utilisez-le comme premier critere de validation de toute strategie.
Le Sortino Ratio est une amelioration du Sharpe : il ne penalise que la volatilite a la baisse (downside deviation), pas la volatilite totale. C'est plus logique car les investisseurs ne se plaignent pas de la volatilite a la hausse.
Un titre qui monte de 5% un jour et de 0% le lendemain a une volatilite elevee mais un risque baissier faible. Le Sortino capture mieux cette distinction.
Sortino Ratio
Exemple concret
Portefeuille A : Sharpe 0.8, Sortino 1.2. La volatilite est principalement a la hausse. Portefeuille B : Sharpe 0.8, Sortino 0.9. La volatilite est plus symetrique, donc le risque est plus 'reel'.
Quand l'utiliser
Utilisez le Sortino quand vous comparez des strategies asymetriques (options, trend-following). Pour les portefeuilles actions classiques, Sharpe et Sortino donnent des resultats similaires.